共筑心橋 奔赴山海|廣發基金20年20城全國巡回策略會西安首場圓滿落幕
2023-04-17來源：上海證券報·中國證券網
4月8日，由廣發基金發起、中國工商銀行陜西省分行主辦的“心橋之旅.廣發基金20年20城”全國巡回策略會首場暨“工銀財富”春季投資策略會在西安圓滿落幕。
（圖1：策略會現場圖）
工行陜西省分行個金部總經理齊建強在開幕致辭時表示，當前國內外經濟形勢錯綜復雜，希望借助此次線下策略會，幫助廣大工商銀行個人客戶樹立科學的投資理財觀念、提升投資理財能力。會上，與會嘉賓均表示看好A股中長配置價值，并分享了重點關注的方向。浙商證券首席經濟學家李超表示，上市央國企運營穩健，但估值水平整體偏低，在“中特估”大背景下，建議關注央國企估值提升疊加基本面好轉帶來的投資機遇。廣發基金價值投資部基金經理王瑞冬關注高質量成長領域，包括高端消費品、醫藥、電子半導體的關鍵材料等行業。
據悉，“心橋之旅”是廣發基金在2005年創設的投教活動品牌，寓意著在基金管理人與持有人之間架設起一座用心連接的橋梁，傳遞價值投資、長期投資、理性投資的投資理念。品牌創設18年來，廣發基金合計舉辦超6000場線下活動、270場線上直播，陪伴持有人經歷牛熊周期。在廣發基金20周年之際，廣發基金發起了“共筑心橋 奔赴山?！?0年20城全國巡回策略會活動，將為持有人帶來最新的宏觀市場研判及資產配置建議、熱點板塊的投資機遇分析。
峰回路轉 A股迎中長期布局機遇
萬里風云，峰回路轉。李超以此來表達他對今年權益市場的樂觀態度。他表示，今年，包括俄烏沖突、美聯儲加息等不確定因素在逐漸淡化，養精蓄銳一年多的A股將迎來新的轉機。
至于股市上行的推動力，李超認為主要來源于自2020年以來的居民超額儲蓄。據其估算，2020年后居民超額儲蓄率約為5.2%，超額儲蓄總體量共計3.98萬億。其中，有不少超額儲蓄來自疫情防控期間，由居民收入預期轉弱形成的“被動性”儲蓄。如果沒有強有力的政策刺激居民增加剛性消費支出，超額儲蓄仍可能繼續上升。在居民對消費、地產的信心尚未完全恢復的背景下，資本市場將是核心外溢方向。
王瑞冬同樣對中長期權益市場持樂觀態度。他提到，從宏觀基本面來看，今年1-3月制造業PMI都在榮枯線以上，全國兩會也明確提出了全年GDP增速5%左右的目標，諸多跡象表明國內經濟復蘇趨勢比較明朗；從流動性層面看，國內目前的通脹壓力不大，貨幣政策大概率維持穩健，流動性環境保持相對穩定；從估值水平來看，目前以滬深300市盈率和10年期國債收益率指標構建的股債性價比指標處在近10年相對低位，說明當前股票資產的配置性價比高，看好A股中長期配置價值。
（圖4：廣發基金價值投資部基金經理王瑞冬作了“如何做一份有核心競爭力的投資”主題分享）
詳解主題“中特估” 關注三大成長行業
“中特估”“央國企”概念無疑是今年以來資本市場關注度較高的一大話題，李超在策略會上對其背景與投資價值進行了詳細介紹。
他率先介紹了“中特估”的必要性。改革開放以來我國取得了舉世矚目的經濟成就，中國特色社會主義經濟的支柱性主體——央企國企也迎來快速發展，資產和收入規模均實現較好的增長。但從估值看，上市央、國企估值水平整體偏低，部分國有企業甚至處于“破凈”狀態，企業價值存在明顯低估，對這類企業應給予充分的估值體現，尤其對穩定高分紅的央國企應給予更合理的估值激勵。
除估值層面具有配置吸引力外，李超還介紹到，央國企基本面的配置價值也在凸顯。央國企是我國宏觀經濟的支柱性市場主體，承擔著維護宏觀經濟穩定、提供社會福利和公共品等重點目標。央國企有兩大特點：一是央國企一般會在經濟差時通過收并購增加資產，這會在經濟好轉時明顯獲益；二是央國企生命周期較長，倒閉風險低。因此，在當前經濟下行壓力加大背景下，央國企能夠從抵御經濟周期波動、解決市場失靈中獲益，具有較好配置價值。
如果說“中特估”是低估值央國企的估值修復行情，那么，成長性行業又有哪些機會值得關注？廣發核心競爭力擬任基金經理王瑞冬表示，會重點關注高端消費品、醫藥、電子半導體的關鍵材料等行業的配置機會。
王瑞冬介紹，高端消費品的居民消費力在疫情期間受損較小，當消費場景恢復時業績也有望快速恢復，盈利增長的確定性較高，且相關股票估值分位數并不高，投資勝率較大。
其次，醫藥行業中偏消費類的產品和服務、科研和工業的上游試劑/耗材、研發外包產業鏈等需求持續增長。從交易層面來看，機構對醫藥板塊仍處于低配狀態，交易結構并不擁擠。
第三，對于電子半導體，這兩年產業鏈對內資供應商敞開懷抱，驗證周期大幅縮短，使用意愿很強，如果滲透率從5%提升到20%，未來會有比較大的提升空間。
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